霍安治

烽火连天的民国初年给人一种刻板印象，那是个经济破产、洋货倾销的年代。传统的农业社会受到欧美日工业国家的进攻，国内白银大量外流去进口各式各样的洋货，洋货倾销如北风卷地而势无可挡。连慈母手中针都大部分来自德国，国人还能有多少拒绝洋货的底气？

当时，不兑现的纸币还不流行，中国没有现代意义的“货币”，交易依靠白银。如果年年承受巨大的入超，以现银购买洋货，国内白银存量理论上会锐减，从而出现剧烈的通货紧缩，造成万劫不复的经济大萧条。这是当时许多学者悲情预言的惨景，但从未发生。就在那个洋货倾销的年代，幸运女神挥动榄橄枝，在白银上做起文章，为中国留出了一条神奇的活路。

19世纪，欧美日等世界经济强国纷纷采用金本位，以金为贵，大量的白银被抛进市场。且不说欧美强国，就以1926年改金本位的英国殖民地印度来说，为了增加黄金储备，印度在10年之内抛售了2.2亿盎司的白银。白银的供应量既然如此丰沛，20世纪前30年的全球银价整体而言是缓步下跌的。但中国以银为贵，白银价格总是比世界银价高出一截，于是国际白银源源不绝涌入中国，国内的白银总量不减反增，出现了古怪的“双入超”，不但洋货入超，而且用来买洋货的白银涌入中国的速度也远高于外流的速度。

更神奇的是，白银的涌入使中国成为出口商的机会之地。当时国内的金融投机市场并不成熟，股市债市满是“地雷”，房地产规模有限，投机炒作的机会成本太大，于是大部分涌入中国的国际热银被迫老实投资实业，认真布局中国，最终刺激了中国本地经济的成长。……