张捷

【摘要】在2015年，中国爆发了大范围的股灾，这对我国的经济发展造成了严重的影响，且在社会上产生了非常大的经济危机和社会问题，导致我国的经济发展受到了较大的挫折。对于金融危机，其主要是由于金融风险管控失效所导致，为此，想要有效抑制我国的金融危机，需要对金融危机的智力进行重新的认识，然后选择适合我国的金融危机控制方法，促进我国的股市持续稳定发展。

【关键词】宏观金融风险 系统性风险 金融脆弱性

对于2015年的金融危机，其主要是由单一的金融风险所导致，最终席卷全球，对于这一次的金融危机，各机构对其发生的原因等进行了全面的反思，总结了当前的微观审慎以及监管框架中存在的不足，宏观金融风险重新被提出，且得到了大多数学者的认可。在宏观金融风险测度中，其从多个角度对金融系统的脆弱性等进行了研究，并主张建立对应的监管机构。尽管大部分结构重新加强了对宏观金融危机的重视，但却没有采取有效的应对措施，且随着经济的复苏，这一观念正在逐渐淡出人们的视野。在当前，关于宏观金融风险测度理论和方法的研究非常多，但其中存在的争议也较多。

一、有关概念的明确

对于宏观金融风险测度理论和方法，其是在2015奶奶的金融危机反思中重新发展的一种理论，在该理论中，其主要研究的是金融的脆弱性、系统性风险和金融传染等几个主要内容，通过对三者在宏观金融风险中的关系等进行研究，能够更加清晰的认识当前的金融危机产生原因等。

（一）金融脆弱性

对于金融脆弱性，其是一种传统的主流应对需求冲击的经济政策，在这一理论中，金融部门的周期理论每有得到重视，而在本次金融危机之后，宏观经济分析框架逐渐被纳入到金融危机的理论分析中，但在本次的金融危机中，其同曾经的金融危机不同，这使得很多学者开始加强对金融不稳定性的深入性研究。在这一研究内容中，债务杠杆和杠杆周期等成为主要的分析视角，特别是杠杆理论的提出，使得金融系统的脆弱性更加清晰的呈现在人们眼前。对于金融系统的脆弱性，其是由于内生力量所导致，其中的金融繁荣是金融系统崩溃的主要原因。

（二）系统性风险

对于这一概念，其在很早之前就已经出现，从20世纪90年代，这一概念就已经引起了世界有关人士的关注，而在本次金融危机中，这一概念逐渐进入到普通人的严重。对于系统性风险，其包含的内容较多，这使得没有一个准确的定义对其进行解释，在2001年，G10组织对系统性风险进行了简单的定义，这一定义表明该组织对系统性风险的认识有了明显的提升，而在本次金融风险中，其出现了一些新的特征，这表明其具有了一些新的发展，随后有关组织对其进行了新的定义，通过这些新特征的确定，表明系统性风险的内在联系正在逐渐扩散，且其对宏观经济之间的联系也越来越紧密。

（三）金融传染

对于本次金融危机，人们对系统性风险关注逐渐增加，随之而来的是各种金融网络分析方法，从而寻找一个新的金融系统，预防金融风险的扩散。因此，对于金融风险的三个主要概念，其对金融系统的脆弱性进行了全面的阐释，且在金融网络中的金融关联性减弱时，更高的关联性金融系统将会逐渐呈现一些新的功能。

二、宏观金融风险测度的理论和方法

对于宏观金融风险测度理论和方法，其都不能通过单一的测度方法进行了解和确认，只有将不同的宏观金融风险测度理论和方法进行综合性的应用，才能更好的对宏观金融风险的特征进行了解和控制。

（一）基于金融脆弱性的测度

对于金融脆弱性的测度，其主要分为三个时期的测度方法，分别是早期预警指标测度方法、稳定指数测定方法和宏观压力测试测度方法。对于早期预警指标测度方法，这一测度方法主要是对金融体系的内在不稳定性进行测度，其中最简单的测度方法就是选择具有代表性的金融风险指标对宏观金融风险进行测度。在这一测度方法中，将宏观经济定位变量，然后对未来一段时间的金融体系稳定性进行测定，并进行风险预警。在这种测度方法中，其局限性主要有以下几点，分别是统计数据的频率较低，在测度的过程中不能够进行实时监测，然后是指标的限定，在早期，所有的预警指标都是总量宏观经济指标，这无法反应市场的稳定性，最后则是卢卡斯批判效应的存在，导致过度反应的发生，且金融市场的有效性提高，对应的预警指标过度也就越多。

然后是金融稳定指数测度方法，在本次金融危机中，早期的预警指标已经出现了一些不一致现象，为此需要对原有的预警指标进行适当调整，尽管危机过后各国进行了金融稳定指数的调整，但随着金融市场的变化，这一创新内容仍然存在着一些问题，只有不断调整测度指标，才能保证金融系统的稳定性，在进行指标确定时主要采用的是加权平均法、主成分分析法和计量回归法。

最后则是宏观压力测试测度方法，在本次金融危机中，采用该方法能够很好的解决和预防金融危机，评估金融系统的整体稳定性以及溢出效应等。在危机过后，出现了新的宏观压力测试研究内容，且其受关注程度也在增加。

（二）系统性风险角度测度方法和金融传染角度测度方法

对于系统性风险角度测度方法，在当前还存在着较大的争议，这使得系统性风险测度方法也在不断发展，具体包括条件险值法和预期损失测度法等。像险值法，其是在单一金融机构陷入危机时产生的等。此外，对于预期损失测度方法、违约概率测度方法和有要求权理论测度方法等，其适用于不同的条件。然后是基于金融传染角度的测度方法，其主要分为金融网络模型测度方法、动态相关及概率理论测度方法两种，对于前者，其能够加深系统性分先的理解，从而形成了不同经济主体之间的一种金融交易形式。对于这一模型，其对银行来说是一种模拟外部冲击的多米诺骨牌效应的影响实证，其能够对银行的全部数据进行重建，并预测其后续的连锁反应。而对于动态相关概率理论测度方法，其反应的是金融机构之间的紧耦合的传染性，具有较强的理论和现实意义。

（三）宏观金融风险测度未来发展方法

随着2015年金融危机的管理失控，世界各国加强了对金融危机的智力，而在学术界和有关监管部门中，其提出了对应的宏观金融风险测度新理论和方法，对于这一理论和方法，其未来的应用主要在三个方面：首先是引入新的数理技术以及方法，将原有的测度方法中存在的问题进行改进，然后则是在原有微观审慎管理方法的基础上开展新的金融风险测度理论，加强对金融风险的监管。最后则是建立对应的宏观审慎监管风险测度框架，从整体上对金融系统的脆弱性进行反应等。

参考文献

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