杨琳苹　中国保险监督管理委员会重庆监管局胡伟辉　重庆工商大学经济学院

国外巨灾保险风险证券化的经验与启示

杨琳苹中国保险监督管理委员会重庆监管局
胡伟辉重庆工商大学经济学院

保险市场借助资本市场分担巨灾保险风险，即巨灾保险风险证券化。这类被归为保险连接证券（InsurancelinkedSecurities）的产品已成为国外保险业成熟的风险管理工具和资本市场重要的投资品种。在“新国十条”提出建立巨灾保险制度的背景下，国外巨灾保险风险证券化的经验对我国建立多层次巨灾风险分担保障机制有重要参考价值。

一、国外巨灾保险风险证券化现状

按照国际上的通常分类，国外巨灾风险管理工具主要包括巨灾债券、巨灾期权、巨灾期货、巨灾互换、或有资本票据、巨灾权益卖权、行业损失担保和“侧挂车”等。目前，发展较好的产品仅有巨灾债券，另外还有芝加哥商交所（CME）于2007年3月基于CHI指数（CarvillHurricaneIndex，是由私人保险公司Carvill公司针对特定飓风所计算的巨灾指数）推出的飓风期货。

（一）巨灾债券带动巨灾保险风险证券化加速发展

截至2014年末，全球财产及意外巨灾债券发行规模达228.7亿美元，近3年年均增速达22.8%。巨灾保险风险证券化发展较快的原因之一是需求持续增长。慕尼黑再保险公司的一份报告显示，2014年，全球共发生自然巨灾事件980起，造成1100亿美元损失，其中保险损失310亿美元，占比为28.2%，占比同比增长4个百分点。保险市场为降低巨灾赔付风险需要寻找像资本市场这样的巨灾风险转移载体。……