合肥工业大学经济学院　朱卫东　许　赛

资本结构对企业风险承担的影响研究*
——基于我国省际地区金融发展水平的差异性

合肥工业大学经济学院朱卫东许赛

本文以2003-2014年沪深A股非金融类上市公司的数据作为研究样本，分析了资本结构对企业风险承担行为的影响，以及这种影响在不同地区金融发展水平下是否存在差异。研究发现，资本结构对企业风险承担具有正向推动作用，资产负债率较高的企业具有较高的风险承担水平。进一步研究发现，这种影响会由于省际间金融发展水平的不同而产生差异，随着地区金融发展水平的提高，资本结构对企业风险承担的影响程度会减弱。与处于金融发展水平较低地区的企业相比，处于高金融发展水平地区的企业，其资本结构对企业风险承担的影响程度相对较小。

企业风险承担资本结构地区金融发展水平

一、引言

风险承担是指企业在投资决策中具有如下特征的一类长期价值增值行为：风险较大但收益也较高；注重企业的长期价值，投资回收期长，短期成本高，且成功率较低。风险承担较高表明高管更具有冒险创新精神，更不会放弃那些风险高但收益也较高的投资项目。高风险项目可以带来更高的预期回报，因此有助于社会资本的积累并促进技术进步，使整个社会生产率维持在较高水平。为了获得更高的回报，必须投资更多高风险高收益项目，从本质上讲，利润是……