高管薪酬激励、终极控制人与投资不足*

2016-09-06西安外事学院聂建平

财会通讯 2016年18期

西安外事学院　聂建平

高管薪酬激励、终极控制人与投资不足*

西安外事学院聂建平

本文选取我国2009-2014年沪深A股4042家上市企业为样本，分析了高管薪酬激励与投资不足之间的关系，以及在不同控制人性质和第一大股东持股比例下高管薪酬激励对企业投资不足影响的差异。研究表明：薪酬激励有助于缓解企业的投资不足；国有企业的薪酬激励对缓解企业投资不足有显著影响，但与民营企业相比，缓解作用相对较弱；第一大股东持股比例越高，高管薪酬激励对缓解投资不足的作用越明显。

薪酬激励股权结构投资不足

一、引言

投资活动是企业财务管理中最为重要的财务决策，直接影响企业目标的实现。近几年，随着全球经济下滑，我国经济受到了一定的影响，我国企业投资不足逐渐显现，影响了各行各业的经济活力。受到代理理论的影响，控制权和所有权的分离导致了管理层和股东的利益冲突，由于缺乏有效的激励和控制方式，导致了不少企业投资不足。张维迎（2008）指出，要使激励机制效用最大化，代理人必须承担部分风险，提出高管薪酬激励与企业绩效挂钩使代理人与委托人的利益趋同。只有通过合理而有效的薪酬激励机制，使管理者为了自身的利益而抓住投资机会进行大胆而有效的投资。