周航

我国地方政府债务融资模式的演变
——基于预算管理制度变迁的视角

周航

内容提要：我国地方政府债务的扩张反映了分税制下地方财政捉襟见肘的窘困局面，为解决这一难题，债务融资成了地方政府最可行的手段。因预算管理制度制约债务融资模式，因此在一个制度均衡的框架下，两者共同形成制度均衡，并存在联动变化的机制。随着我国预算管理制度改革的不断深入，地方政府获得债务资金的模式将会由以间接融资为主转向以直接融资与间接融资并存的局面，这种局面的出现是我国经济、政治体制改革的必然结果。

地方政府债务制度均衡间接融资直接融资

2008年金融危机爆发后，经济的萧条导致了美国和欧洲地方政府财政收入的锐减，地方政府运行举步维艰。在我国，随着分税制的初步建立，地方政府也出现了财力不足的现象。由于受到分税制下政府间事权分配的影响，地方政府要承担较多的支出任务，为了平衡收支、促进经济发展，往往需通过举借债务筹集资金。在我国的财政体制中，地方政府的举债行为受到预算管理制度的约束，随着预算管理制度的变迁，其债务融资模式也不断发生变化。

一、分税制导致的地方财政困境是地方政府举债的根源

在讨论地方政府举债的变化之前，讨论地方政府举债的制度根源是很有必要的。从1994年开始，我国开始实施分税制改革。分税制改革后，各个地区根据地方政府的职责，结合本地实际情况按照适宜、效能、受益的原则对各级地方政府的支出责任划分作了原则性规定。……