庄新田，李岩，郭丽花，李晓青

（东北大学 工商管理学院，沈阳 110819）

钢材贸易中钢材销售定价权掌握在钢厂手中，作为钢材行业产业链的中游钢材贸易商，在面对上游生产商的低议价能力和下游行业多样需求、高库存压力下，承担着上游企业的亏损转移，钢材终端消费市场的不景气和价格大幅下跌的风险。从规避市场风险角度看，我国2007年3月27日正式推出钢材期货，钢材期货标的物螺纹钢和线材产量之和占我国钢材产量比重达到30%，属于钢材产品中的大户，同长材（包括线材、螺纹、型材等）及板材（包括冷轧、热轧、中厚板等）价格关联度达到90%以上，这为钢材贸易商运用钢材期货套期保值，规避市场风险提供了工具。在套期保值操作中，基差作为现货市场和期货市场的纽带，对钢材期货市场的价格发现与信息传递有着重要的影响力，基差的变动形态是判断能否实现套期保值的依据，对分析和度量钢材市场价格波动带来的风险，进而对风险进行有效的管理显得尤为重要。

1 文献综述

1.1 基差风险研究

（1）微观角度的研究。Working[1]最早提出了逐利型基差套期保值策略。William 等[2]受到Keynes基差仓储论的影响后，重新定义基差风险。认为对于投资者而言，期货的仓储成本和运输成本可以根据实际情况进行预期，而其他影响因素是不确定的，所以基差风险应该是扣除仓储成本和运输成本后的差，该定义标志着基差研究从理论转向实证研究。Sanders等[3]采用时间序列模型，对基差进行建模分析。……