王晓　李佳

[内容摘要]新常态背景导致我国金融业面临“下行压力”逐渐明显，而基于“微观功能”的资产证券化创新将有助于我国金融体系逐步适应“新常态”。因此，本文认为，“功能性”将是资产证券化创新的主要动力，若以“功能”为导向强化针对资产证券化创新的约束，将有利于严格控制资产证券化的创新边界，从而防止功能过度发挥引起的“负外部性”，并且基于“功能”导向的监管体系也符合新常态下资产证券化的监管趋势。同时，本文还认为我国目前资产证券化创新规模还较小，产生大范围风险效应的概率较低，但我们也应逐步完善资产证券化创新的监管体系，使资产证券化在一定边界范围内发挥“功能”，以通过资产证券化创新推动金融效率的提升与实现金融稳定的“双赢”。

[关键词]新常态；资产证券化；功能

一、引言

资产证券化于20世纪70年代诞生于美国，创新初衷即通过各种功能的发挥，以迎合金融机构的需求。经过40多年的发展后，资产证券化规模在发达国家和发展中国家均实现了迅速增长，并成为这些地区转移风险和补充流动性的重要途径。当前，资产证券化已成为商业银行与金融市场相连接的桥梁，在经历次贷危机向金融危机演变的洗礼后，资产证券化创新已步入至适应世界银行业发展的高级阶段。

自2012年5月重启信贷资产证券化试点后，政府部门对资产证券化创新的支持力度不断加大。与此同时，国内经济正……