李真真

(中国石油大学 山东 青岛 266580)



上市公司超能力派现实证研究

李真真

(中国石油大学 山东 青岛 266580)

本文以2009-2014年28家沪深两市A股上市公司为样本，研究股权集中度、公司规模、二职合一(公司的董事长和总经理是否为同一人)、机构持股、四大审计师审计这五个因素对上市公司超能力派现的影响。研究结果表明：超能力派现主要与前十大股东持股比例合计有较强的正相关关系，与其他因素关系不大。

上市公司；超能力派现

一、引言

自中国证券市场建立以来，上市公司的现金股利分配政策随着中国资本市场的发展而不断地调整，现金股利分配政策阶段性变化特征明显。2000年以前普遍呈现不分配现金股利的特征，但是从2000年以来上市公司的现金股利派现倾向性明显提高，并且伴随着为数不少的超能力派现行为。本文通过对2009年到2014年部分企业的现金股利政策、股权结构、公司治理结构进行实证研究，探索上市公司超能力派现现象背后的真正原因。

二、理论分析与研究

随着派现公司比例的增加,也出现了一些企业不顾自身实际经营能力和现金持有能力的“超能力派现”现象。超能力派现并没有严格的定义,但从国外情况看,如果公司分红比例高于公司赢利或远远高于长期债券利率水平,则一般认为属“恶性分红”。袁天荣、苏红亮(2004)以2000年至2002年上海和深圳证券交易所的1895家上市公司为样本,研究了中国上市公司的超能力派现问题。研究发现,超能力派现与资产规模、显著负相关;与公司的股权集中度正相关。……