刘义鹃　马炜炜　王嘉禾

【摘 要】 在理论分析企业实施管理层股权激励对公司治理中代理关系具有重大影响的基础上，以2008—2014年我国A股上市公司为样本，实证研究企业管理层股权激励对企业避税的影响。研究结果表明，管理层股权激励越大，企业实际有效税率越低，但考虑优惠税率的影响后，管理层股权激励与企业避税呈U型关系。结果证实，对管理者授予股权激励的确可以提高企业避税倾向，并协调其与所有者利益保持一致。

【关键词】 股权激励； 公司治理； 企业避税

【中图分类号】 F275.4 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2016）15-0118-05

一、引言

在现代理论中股权激励被认为是一种降低代理成本的有效手段，能同时对管理者进行约束和激励。通过管理层持股的方式将管理者的利益同股东的利益联系在一起，减少了管理者出于自身利益而损害股东或公司利益的行为。这种利益的一致性很可能会影响管理者采取与以往不同的经营政策，作出有利于自身利益同时也关系公司价值的决策。不少学者将股权激励计划同企业管理决策联系起来，研究发现与未实施管理层股权激励的企业相比，对管理层实施股权激励的企业表现出更明显的盈余管理现象（肖淑芳等，2009；谢振莲和吕聪慧，2011；张芜和张建平，2015）[ 1-3 ]。

避税行为在真实企业中的普遍存在一直是学术界和政府机构关注的重点。王跃堂等（2009）[ 4 ]认为大多数企业为了规避税负成本而操作非应税项目损益，从而进行盈余管理。……