肖凡

（中南财经政法大学金融学院，武汉243000）



融资融券对我国A股市场影响研究

肖凡

（中南财经政法大学金融学院，武汉243000）

摘要：本文以融资融券对我国A股市场价格的影响为研究对象，首先分析了融资融券（以深圳证券交易所的融资融券余额为代表）与我国A股市场（以沪深300指数为代表）近一年多的走势。其次通过实证研究的方法，运用计量模型对融资融券余额和我国A股市场价格的相关数据进行检验分析，通过实证检验的结果得出进一步的结论，并将检验得出的结论与相关理论进行对比分析。其政策建议是：使投资者建立做空理念；适当放宽过严管控措施；实行“T+0”的交易制度，充分发挥融资融券的价格发现功能。

关键词：融资融券；A股市场；实证研究

一、引言

（一）选题背景及选题意义

融资融券交易是指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物，借入资金买入证券或借入证券并卖出的行为。融资融券交易是证券市场基础交易制度的重要组成部分，是套利和风险对冲的重要工具，具有稳定市场，价格发现和提供流动性的功能。

2014年下半年，沪深两市指数双双快速走高。在此期间，A股市场的融资融券交易也迅速增长，成为股指大涨的强力助推剂。2014年的十一月和十二月，两融余额接连突破8000亿、9000亿和10000亿，实现三级跳。多数市场人士认为，两融是A股“过山车”式行情的“搅局者”之一。

因此本文旨在通过对数据的检验来验证融资融券对我国A股市场价格走势的影响。……