张天凤，朱家明



基于B-S模型的上证50ETF期权定价研究*

张天凤1，朱家明2

（1.安徽财经大学金融学院，安徽蚌埠 233030；2.安徽财经大学统计与应用数学学院，安徽蚌埠 233030）

摘 要：针对已上市的上证50ETF期权定价问题，通过推导有红利的扩展Black-Scholes期权定价模型，并采用历史波动率法和GARCH模型两种方法计算期权价格的波动率，将波动率引入模型，使用MATLAB、EVIEWS软件，计算出不同波动率条件下上证50ETF期权的价格并与真实数据比较，发现GARCH模型能够使期权定价结果更准确。

关键词：上证50ETF期权；期权定价；GARCH模型；波动率

随着我国证券市场的发展，金融市场的交易越发活跃。投资者为稳定其收益，避免亏损，逐渐希望市场上出现更多的交易品种和合约组合设计来供他们规避风险。因此，投融资市场对金融衍生品的需求逐渐增大，上证50ETF期权在这种形势下被正式推出。期权作为一种金融衍生品，因其特殊性，在交易中往往承担着杠杆作用，它能让买方亏损有限盈利无限，卖方盈利有限而亏损无限。当然，期权作为商品的一种，也需要价格来确定它的价值，这就推动了对期权定价问题的研究。

1 文献回顾及问题的提出

1.1 文献回顾

由于我国仅推出了上证50ETF期权和比特币期权两类期权品种，我国在期权定价问题上的研究还没有很多可供参考的实时数据。其中，宋焕雨［1］（2015）利用B-S期权定价公式和数值方法对上证50ETF期权进行研究分析，发现B-S公式和二叉树模型能够很好地对上证50ETF期权价格定价，波动率模型的引入可以提高定价结果的准确度。……