王孝钰

（上海市人民政府 发展研究中心博士后工作站，上海 200020）

高调的“底气”：基于公司微博业绩披露的交易策略

王孝钰

（上海市人民政府 发展研究中心博士后工作站，上海 200020）

随着信息传递形式的多元化，微博等网络新媒体逐渐成为上市公司披露信息的重要渠道之一。文章通过手工收集上市公司在新浪微博上发布的信息，对上市公司微博业绩披露行为进行研究，分析能否利用投资者的非理性行为，根据上市公司通过微博重复发布业绩信息这一现象来构造投资组合，以谋求获利。研究发现，当上市公司通过微博重复发布公司的好消息（如公司优异的业绩信息）后，公司股票价格上升；而没有通过微博发布好消息的公司股价则不会上升。进一步的研究表明，通过微博重复发布业绩信息的上市公司未来财务业绩更好，这也是上市公司管理层敢于将业绩信息通过微博重复发布的“底气”。这一研究可为监管部门制定相应规章制度提供实证证据，同时也为投资者的投资决策提供了有益的参考。

微博业绩披露； 交易策略； 未来业绩表现

一、 引 言

行为金融学理论认为资本市场中的投资者并不是完全理性的，其行为受到自身固有的认知偏差、情绪等主观因素的影响。在资本市场中，市场中的信息具有数量庞大、相互竞争的特点，随着与市场交易决策相关的信息激增，很多似是而非的信息会使投资者有限的认知能力超出负荷，从而使投资者对资产定价产生偏差。……