连　飞

(中国人民银行 长春中心支行，吉林 长春 130051)



货币政策转型背景下汇率调整对宏观经济的影响
——基于开放经济DSGE模型的研究

连飞

(中国人民银行 长春中心支行，吉林 长春 130051)

摘要：在货币政策转型背景下研究人民币汇率调整对宏观经济波动的影响，通过构建一个符合中国实际情况的开放经济DSGE模型，对比分析数量型和价格型的货币政策规则对烫平人民币汇率调整导致的宏观经济波动的效果。研究结果表明：当人民币汇率冲击导致经济波动时，数量型规则比价格型规则对烫平经济波动的作用更有效，且能够更好地减小社会福利损失。因此，在货币政策逐渐从数量型向价格型转变的过程中，仍然不能放弃数量型工具的使用，综合运用数量和价格两种调控手段对于转型中的中国而言是比较合适的选择。

关键词：货币政策转型；汇率调整；宏观经济；开放经济；DSGE模型

一、引言

自2005年人民币汇率形成机制改革以来，人民币汇率中间价作为基准汇率，对于稳定市场汇率和引导市场预期发挥了重要作用。但是，由于中国货物贸易保持较大顺差，市场主体对人民币汇率的趋势认识不同，导致人民币汇率中间价偏离市场汇率幅度较大，持续时间较长，影响了中间价的权威性和市场基准地位。为避免失衡过度积累，需要通过增强中间价的基准性和市场化程度加以调整。2015年8月11日，中国央行宣布完善人民币汇率中间价形成机制，做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。……