高　艺，王　璐，2

(1.西南交通大学 数学学院，四川 成都 610031； 2.西南交通大学 经济管理学院，四川 成都 610031)



基于半参数Copula的金融资产组合风险VaR测度

高艺1，王璐1，2

(1.西南交通大学 数学学院，四川 成都 610031； 2.西南交通大学 经济管理学院，四川 成都 610031)

摘要：准确测度风险值VaR对投资组合选择及金融风险控制等提供了重要参考标准。Copula函数广泛用于VaR的计算，但在边缘分布建模参数、非参数及半参数方法的使用中存在较强的主观性。为此，提出了一种混合参数和非参数的金融资产边缘分布的半参数Copula建模方法，能将边缘分布的参数、非参数及半参数方法有机结合起来，并利用分布函数误差平方和最小准则来选择最优的资产分布模型。通过实证分析将其应用于资产投资组合的VaR计算中，并通过稳健性检验等方法进一步验证了该方法的有效性。

关键词：半参数；Copula；投资组合风险；VaR

在金融风险管理中，在险价值VaR(value at risk)已被广泛用于资产选择、风险控制和业绩评估等实务领域。但要合理应用该指标，其前提是准确测度金融资产的VaR值。历史模拟法、方差-协方差法和蒙特卡罗模拟法等作为VaR估计的传统方法[1]，目前已得到了广泛的应用和研究。现代金融研究表明，金融资产收益率具有尖峰厚尾特征，正态分布会低估资产的实际损失程度[2]；传统的VaR计算中对金融资产线性相关关系的假设也不符合资产之间非线性、非对称的真实相关结构[3]。

目前Copula函数作为一种新的计算工具已广泛用于VaR的计算。……