靳玉英　　罗明津

(上海财经大学 国际工商管理学院，上海 200433)



政策选择对金融危机后股市恢复的影响研究：基于生存分析方法

靳玉英罗明津

(上海财经大学 国际工商管理学院，上海 200433)

摘要：基于1980—2013期间金融危机后股市恢复的识别，运用生存分析方法，检验货币政策、财政政策、资本账户开放政策和汇率政策等宏观经济政策在金融危机后股市恢复中的作用。研究表明：危机前扩张性的货币政策导致危机后股市更难恢复，而危机后扩张性货币政策加快了股市恢复；危机前高资本账户开放度不利于危机后股市的恢复，但固定汇率制度与资本账户开放政策组合有利于危机后股市的恢复；外汇储备充足的固定汇率制度国家危机后股市恢复更快。

关键词：金融危机；股市恢复；资本账户开放；汇率制度

随着全球化程度和各国(地区)金融开放度的不断提高，金融危机日益呈现多发性，这意味着金融危机的防范变得越来越困难。如何在危机发生后降低危机的损害和持续时间，使经济尽快恢复便越发重要，有关危机后经济恢复的研究也因此具备了重要的理论与现实意义。

股市是衡量金融危机后经济复苏的重要维度，其重要性集中体现在其对实体经济的作用上。股市繁荣可以通过财富效应刺激消费，提振投资者信心，增加企业投资，为经济发展提供流动性支持，从而促进实体经济的发展。2008—2009年次债危机后，美国、德国股市迅速反弹，其实体经济也很快得到了恢复。……