范方志

影子货币及其影响货币政策传导的理论探讨

范方志

[摘 要]伴随互联网、通信技术及金融创新的发展，各种新形态的货币不断涌现，它们具备和行使传统法币的全部或部分功能，对货币政策传导及其效应产生了较大影响。如何适应经济发展新常态保持货币政策的有效性是亟待解决的重大理论和现实问题。笔者基于影子货币范畴对相关货币形态进行了界定，认为影子货币是国内或国际记账单位，具备和行使传统法币的全部或部分功能、对传统法币有替代作用但尚未纳入货币统计口径和监测范围内的货币。通过DSGE模型研究影子货币影响货币政策有效性的机制，分析了商业银行和广义政府的决策行为，认为影子货币主要通过货币政策参与主体、中介指标和传导机制对货币政策产生影响，在一定程度降低了货币政策的有效性。中国人民银行应当加大对影子货币的监管，有针对性地采取策略进行适应性调整，确保货币政策传导的通畅和精准。

[关键词]影子货币 货币政策 传导机制

一、前言

伴随互联网、移动通信技术及金融创新的快速发展，各种新形态的货币不断涌现，它们具备和行使传统法币的全部或部分功能。这些新形态货币对传统货币有替代作用，但尚未纳入货币统计口径和监测范围，有研究试图从影子货币角度来界定，但关于影子货币概念的内涵与外延并不清晰。“如果不能定义我们的理论对象，则货币经济学显然纯属无稽之谈。……