靳光辉 刘志远 花贵如

一、引言

2008年爆发的全球金融危机不断蔓延到实体经济领域，我国经济受其影响也出现明显下滑迹象。为应对危机防止经济下滑，政府将出台何种政策刺激经济引发了广大投资者的强烈预期。从 “九大产业振兴规划”到 “十大行业振兴计划”，整个过程中到底将实施何种政策并惠及哪些产业存在很大程度的不确定性。2009年年末提出要振兴 “七大战略性新兴产业”的概念，2010年10月通过了 《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，最终将新一代信息技术、节能环保、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车七个产业作为国家未来的支柱性和先导性产业。但是如何实施战略性新兴产业政策的具体规划和条例直到2012年才逐步发布。在此过程中投资者对战略性新兴产业政策存有一系列不确定性预期。金融危机以来，政策因素在不稳定的经济环境中发挥着越来越重要的作用［1］，战略性新兴产业政策在此背景下推出，受政策相关的不确定性影响可能更为显著。现有研究主要围绕政治选举导致的政策变化［2］、政府改变经济环境产生的政策变化［3］以及各种经济政策变化［4-5］可能产生的不确定性对政策不确定性概念进行界定。参考相关研究，我们将宏观经济政策变化及其影响可能引致的不确定性预期统称为政策不确定性，围绕更易受政策不确定性影响的战略性新兴产业，检验政策不确定性对企业投资的作用机制。……