湖北工业大学工程技术学院　袁　蓉



不同生命周期企业投资决策有效性研究
——基于产权视角的我国A股经验证据

湖北工业大学工程技术学院袁蓉

摘要：本文选取2010-2013年我国深沪上市公司A股数据，从动态视角研究生命周期和公司投资决策有效性的关系，且基于企业产权视角进行深入探究，研究表明：第一，不同生命周期企业投资决策有效性存在较大差异，成长期企业和衰退期企业总的投资决策有效性显著低于成熟期企业；投资过度决策有效性则为衰退期最高，成熟期次之，成长期最低；投资不足决策有效性则在成长期和成熟期无显著差异，而衰退期企业最低；第二，区分产权性质时发现，国有企业和非国有企业生命周期因素对总的投资决策有效性、投资过度决策有效性和投资不足决策有效性的影响存在显著差异。

关键词：企业生命周期投资战略研究产权性质公司决策有效性

一、引言

企业的发展变化不是一成不变的，而是一个不断经历由出生、成长、成熟和衰亡的动态过程，这一过程也并非是单向的，由于企业的顺利转型、创新研发而可能发生逆转，如从衰亡期跳跃到成长期、成熟期等其他阶段。国内外学者普遍认为企业存在生命周期，且提出了一套完整企业生命周期理论。经济全球化和社会的不断变革使企业在资本市场中的竞争环境日趋激烈，处于不同生命周期的企业由于公司内部特征和外部融资环境、投资环境、人文环境等存在较大差异，公司融资战略决策有效性、投资战略决策有效性等也必然存在差异。……