山西大学商务学院　薛洋



企业经营活动现金流量与股价变动的关系研究

山西大学商务学院薛洋

摘要：本文根据我国制造业上市公司的经验数据，探讨了经营活动现金流量的充足性、稳定性、结构合理性和成长性对股价变动的影响。研究结果表明，经营活动现金流量的充足性、稳定性、结构合理性和成长性均对股价变动有显著作用，且其对股价变动的影响程度存在差异。

关键词：现金流量现金流量特征股价变动

一、引言

上市公司的股价在很大程度上与该公司的财务运转状况及企业经营业绩存在相关关系，作为投资者更多的以上市公司对外公布的会计信息来左右自己的投资行为，但是，会计信息极易受到人为操纵，造成虚假信息，而投资者由于信息不对称的劣势，对于投资行为的选择与判断可能会存在偏差。因此，找到某个用来评价或反映上市公司股价变动的因素是投资成功的关键。目前，各国财务会计学科专家和企业实务界专家主要争论的焦点在于公司盈亏信息与企业现金流信息对投资决策谁更有有优势。Ball和Brown（1968）以及Beaver和Dukes（1972）都发现股价变动与会计盈亏的关联度要大于现金流。Patell和Kaplan（1977）得出现金流数据可以向资本市场提供增量信息的结论。Bemard和Stober（1989）、Dechow（1994）、Sloan（1996）等从企业生命周期角度得出结论，在短期内盈亏信息与股价变动相关性更高，随着企业生命轨迹的延续，两者与股价变动的关系逐步趋于收敛，在长期看来现金流的相关性更高。……