苏 剑 蔡含篇



通胀还是通缩？
——从CPI增速数据的可比性看我国2016年通货膨胀形势

苏 剑 蔡含篇

我国2016年的通货膨胀形势是各界都非常关注的一个问题。一方面，通货膨胀本就难以判断，而从今年1月份起，国家统计局对CPI的统计又做了一些微调，这进一步对判断今年的通货膨胀产生了影响，把问题进一步复杂化。比如，2016年2月份CPI同比增长2.3%，显著高于市场预测的均值，可以说几乎超出了所有人的预期（wind统计市场预测均值为1.9%，最高值为2.2%）；3月份CPI增速依然是2.3%，又显著低于市场预期，被许多人怀疑有作假之嫌。实际上，按照我们的分析，这两个月官方公布的CPI数据是真实可靠的，这两个数据跟我们的预测非常接近（我们侥幸较为准确地预测到这两个月的CPI同比增长率分别为2.2%、2.3%）。本文首先分析统计方面的微调对CPI同、环比增速可能产生的影响，并据此构造一个跟历史数据可比的CPI同比增速数据。然后据此数据并结合其他因素对今年的通货膨胀形势做一判断。

我们认为，按照可比数据，今年的CPI增速数据可能会比较高，但并不表明中国会出现通货膨胀；今年的CPI增速提高主要是食品价格引起的，剔除食品价格之后中国的CPI增速并不高。因此，从整体上来说，中国目前面临的应该还是通缩压力。

统计方法微调对CPI增速数据的影响

从2016年1月份起，CPI的统计口径发生了以下几个方面的变化：

（1）CPI是由食品和非食品两部分构成，此次调整后食品的权重显著变小（食品占比由之前的0.3下调到0.2）。……