张　帅，王立凯

(山西财经大学 统计学院，山西 太原 030006)

中国居民部门资产选择及其政策调控取向研究

张帅，王立凯

(山西财经大学 统计学院，山西 太原 030006)

摘要：利用具有局部弹性的Minflex Laurent模型，模拟了中国居民部门在三种主要资产存款、股票和房地产之间的选择机制，了解了居民资产选择的特点和存在的问题，并依据上述特点，针对存在的问题提出了政策调控取向。重点讨论了使用者成本因素对资产选择的影响，并且通过对比施加经济正则约束前后的Minflex Laurent模型估计结果，从实证角度证明了施加经济正则约束的必要性。

关键词：需求系统模型；资产选择；正则条件

一、引 言

中国经济持续多年的高速增长以及居民的高储蓄低消费生活模式，使居民手中积累了大量财富。金融市场的不断完善和房地产市场化的兴起，为居民财富的贮存形式提供了多种选择。在这种背景下，居民资产选择的影响因素正变得越来越复杂，资产重组行为也越来越频繁。如何调控居民的资产选择，使其向有利于宏观经济健康运行的方向发展，已经成为中国政府面临的新挑战。

半个多世纪以来，资产配置的理论与实证研究相互促进，经历了由完全市场假定向非完全市场假定转变的历程。近期的研究焦点，主要集中于家庭金融研究，比如研究健康状况对家庭风险资产投资的影响[1-5]，医疗支出风险和医疗保险参与情况对家庭风险投资行为的影响[6-7]，婚姻状况对家庭风险资产选择的影响[8-9]，以及金融知识、认知能力、智商等人力资本因素对家庭金融资产选择的影响[10-13]。……