巫　岑，唐清泉

(中山大学 管理学院/现代会计与财务研究中心，广东 广州　510275)

关联并购具有信息传递效应吗?

——基于企业社会资本的视角

巫岑，唐清泉

(中山大学 管理学院/现代会计与财务研究中心，广东 广州510275)

[摘要]关联并购是否具有信息传递效应是一个全新的话题。基于社会资本的理论框架，从社会网络和信任机制两个维度讨论了关联方之间传递信息的优势，前者增加信息来源的广度，后者增加信息传递的深度。并进一步讨论了关联并购传递信息的具体机制。研究发现，在信息不对称程度较高的并购样本中，关联并购与企业绩效正相关，在信息不对称程度较低的样本中，两者不存在显著相关性，间接验证了关联并购中的信息传递效应；关联并购主要通过创造先验信息和信息交流两种机制实现信息传递，但并不能额外地创造专业信息。文章还补充证实了如果控股股东的共享收益而非私人收益占上风，关联并购的信息传递效应会更显著。

[关键词]关联并购；信息传递效应；社会资本；企业绩效；控股股东；关联交易；经济后果；信息不对称；连续并购绩效；关联交易

一、 引言

无论是企业界还是学术界，对并购的关注都持续了几十年。随着并购市场的发展、中介机构的兴起以及政策的支持，并购已成为我国企业发展的重要手段，其中关联并购占据了近一半的比重，主要发生在上市公司与控股股东之间[1]。但是针对关联并购的研究却不多见，少数文献将负的超额收益视为控股股东通过关联并购实现利益转移的证据。……