孙彬彬　周岳　高志刚

今年以来，信用债违约事件频现，债券投资者通过相关规则减少损失、维护自身利益的需求有所增加。本文将对现行法律法规中债券投资者保护机制及企业破产清偿规则进行梳理。

债券违约情况梳理

债券违约的界定

从海外经验来看，国际三大评级机构对于债券违约有着各自明确的界定，综合三大评级公司的标准，债务违约主要包括：第一，未在到期日偿还本金和利息；第二，企业申请破产、清算或被托管；第三，企业发生债务置换或重组计划等三项事件的发生（表1）。

而从国内法律体系来看，我国合同法第一百零七条【违约责任】规定，当事人一方不履行合同义务或者履行合同义务不符合约定的，应当承担继续履行、采取补救措施或者赔偿损失等违约责任。具体到债券违约的界定，通常是由债务融资工具募集说明书中的条款规定，发行人应当在债券募集说明书中约定构成债券违约的情形、违约责任及其承担方式以及公司债券发生违约后的诉讼、仲裁或其他争议解决机制。

不同的债券产品对违约的界定会有一些差异，但债券募集说明书中对于债券违约的描述一般会涉及拖欠付款、企业解散和破产三种情况。除此以外，在债券募集说明书未设置提前赎回条款的情况下，债券发行人单方面要求提前清偿债券本息，也被认为是对契约精神的违背，同样会对投资者造成损失。

2016年来债券违约情况一览