张旭阳 何大勇

前景无限：中国资管市场五大驱动力

中国资产管理行业正面临前所未有的发展机遇。截至2015年底，各类资管机构管理资产总规模达到约93万亿元人民币，过去三年年均复合增长率51%。资管行业的发展对提升资本市场效率、助推经济转型、保护金融投资者权益和服务普惠金融具有重要的战略意义。

预计2020年，中国资管市场管理资产总规模将达到174万亿元人民币；其中，剔除通道业务后规模约149万亿元，2015～2020年年均复合增长率为17%。这背后的五大支撑动力包括宏观经济“稳增长、促转型”、居民财富积累并向金融资产倾斜、金融科技进步、监管鼓励，以及主动转型（图1）。

驱动因素之一：宏观经济稳增长、促转型

从国家政策看，稳增长，为资产管理行业的整体发展铸就了坚实的底层基础；促转型，会加速融资主体和融资工具的变化，为行业带来新的机遇。过去，融资主体以成长、成熟型企业为主，融资工具主要以贷款等间接融资工具为主。未来，融资主体将会向全周期转变。除成长、成熟期企业外，大量初创、转型期企业、甚至“问题”企业也会成为重要的融资主体。对成熟企业而言，债券市场会替代部分信贷；对初创、成长、转型、问题企业而言，需结合股权投资、资产证券化满足其融资需求。

驱动因素之二：人口社会

人口与社会的新趋势也是影响资产管理行业，尤其是投资者需求端的关键驱动因素，三大主要趋势包括：居民财富积累、向金融资产配置转移和人口老龄化。……