赵　息, 陈佳琦

(天津大学 管理与经济学部, 天津　300072)



创业板上市公司股权结构对并购绩效的影响

赵息, 陈佳琦

(天津大学 管理与经济学部, 天津300072)

摘要:结合创业板股权结构的特点,选取了创业板上市公司2011-2012年期间发生的50起具有代表性的并购事件作为研究样本,采用因子分析法衡量了样本的综合并购绩效,采用多元回归方法实证检验了我国创业板上市公司股权结构对并购绩效的影响。研究结果表明:从总体上看,我国创业板上市公司通过并购整合综合绩效并没有得到有效提升,创业板上市公司股权集中度与公司并购绩效负相关。因此,企业应适度合理地改变创业板上市公司的股权结构,形成股权制衡机制,并降低财务风险,强化并购后的有效整合。

关键词:创业板; 并购绩效; 股权结构; 因子分析

并购是企业实现外部扩张和战略发展的一个重要手段,在市场经济活动中发挥着重要作用。绩效是评价并购事件成功与否的一个重要标准。从理论上讲,通过并购可以实现规模经济、扩大协同效应、提高市场竞争力,从而提升企业价值,但实务中我国企业并购协同效应能否实现还受到诸多因素的制约,并购效果并不理想。创业板自2009年10月30日开市以来,主要为一些新兴公司和中小企业提供融资平台,有效地促进了我国资本市场的完善。由于创业板上市公司大多从事高科技业务,因此具有高收益、高风险及高成长性的特点[1]。自创业板开板以来,新股上市带来了较高的发行价格,使得很多创业板公司获得了大量的超募资金,在一定程度上促进了他们并购的浪潮。……