文/刘　慧



限制性股票与股票期权的比较研究
——以两家上市药企为例

文/刘慧

摘要：股权分置改革之后，股票期权和限制性股票逐渐成为主导的股权激励方式。但这两种股权激励方式的激励效果孰优孰劣至今并无定论。本文选取两家上市药企，通过比较分析两种股权激励方式在提升公司绩效方面存在的差异，以研究其激励效果之差异，希望为相关企业在选择股权激励方式时提供较好的借鉴。

关键词：股权激励；股票期权；限制性股票

一、基本理论

为了降低代理成本，提升企业业绩，越来越多的企业采用股权激励制度。在我国，股权分置改革之前，业绩股票、虚拟股票、股票增值权、延期支付、员工持股计划以及管理层收购等是大部分企业所选择的股权激励方式，而在股权分置改革之后，限制性股票和股票期权成为了股权激励的主导方式。

股票期权是指企业与激励对象签订股权激励合同，授予激励对象在未来以固定价格购买本公司一定数量股票的一种权利。而根据我国《上市公司股权激励管理办法》，限制性股票的激励对象只有在业绩目标或年限工作符合股权激励计划规定条件的，才可出售限制性股票并从中获取利益。

二、案例分析

（一）案例的选择

本文在理论分析的基础上，选取了在同一年（2010年）分别采取限制性股票（恒瑞医药）和股票期权（华海药业）两种股权激励方式的同一行业的两家上市公司进行案例分析。之所以选择同行业的两家上市公司，主要是为了剔除因行业不同而导致其业绩变动存在差异的影响因素，增加其可比性。……