王哲（杜伦大学商学院，英国杜伦DHI 3DE）



货币政策应对失业问题的有效性研究：基于欧元区的经验

王哲
（杜伦大学商学院，英国杜伦DHI 3DE）

［摘要］欧洲中央银行自2015年起着手实施规模为1.1万亿欧元的量化宽松政策，一直持续到2016年9月，为期18个月。欧元区货币政策的转变会在多大程度上影响各成员国的失业状况？为回答上述问题，本文采用1995—2014年欧元区11个成员国的时间序列数据进行回归分析。结果表明，对于大多数成员国，利率对失业率的影响显著，并且存在时滞效应。降低利率有利于缓解失业问题，然而，卢森堡和西班牙的失业水平不受利率的显著影响，可能源于传导机制的失灵。

［关键词］欧元区；失业率；利率；利率波动性

自20世纪70年代中期，受石油危机的影响，欧洲国家的就业状况开始恶化，失业率从20世纪70年代的2%一路上升到现在的11%。日趋严重的失业问题已经成为欧元区各国政府最严峻的任务。作为调控宏观经济的工具，货币政策通过改变人们的投资、消费等经济行为，进而影响着社会总需求和就业水平。货币中性理论认为，在长期，货币政策不影响产出和就业等实际变量，只对通货膨胀率等名义变量有影响。然而，大量的实证研究表明，用利率作为反映货币政策的指标，利率和失业率之间存在明显的相关关系。

一、欧洲失业状况及货币政策

（一）失业状况

从20世纪70年代以来，欧盟各国的失业率持续上升，并在近几年高居不下。图1是近半个世纪期间，欧元区的年平均失业率变化。……