程亚茹



青岛海尔收购GE家电业务

程亚茹1-2

摘要：2016年1月14日青岛海尔收购GE家电业务，海尔与GE家电均为全球领先的家电制造商，分别在中国市场和美国市场具有强大品牌影响力和高额市场占有率。此次公司收购GE家电实现强强联手，收购GE家电的战略意义远大于短期财务价值，长期战略意义重大。

本文对收购案例进行方案分析、收购价格是否合理、收购的合理性、收购的意义分析，GE强势厨电业务对海尔业务形成明显互补打开美国市场，享有多重协同效应、公司全球战略布局的自然延续，继2015年并入海尔集团海外家电资产后进一步加快全球布局。

关键词：青岛海尔；GE；收购

2016年1月14日，青岛海尔与通用电气签署《股权与资产购买协议》，拟通过现金方式向通用电气购买其家电业务相关资产，交易基础价格为54亿美元，折合人民币约356亿元。通用电气表示，交易完成时间预定在2016年年中。①

一、方案分析

表1青岛海尔收购GE家电的方案预览

②

二、收购价格合理

截止到2015/9/30,家电业务对应的Net income为18.92亿美元,PB为2.85倍。由于此次收购标的股权以及资产的付息债务已经剥离,从市净率的角度来看,收购估值相对合理。假设税率为20%，则扣除税负收益后的交易价格对应于2015年19.6倍PE。③从以下三个方面分析我们对此次收购报价的理解：1、GE家电业务盈利能力大幅提升。盈利能力的提升受益于较好的需求端改善，之前年度对工厂和研发端的大力投入找到解释。这一盈利改善应是持续的。2、交易背景不同。……