马光远

在中国农历春节，海外市场经历了又一次大幅动荡，美国市场、欧洲市场、日本市场都出现了暴跌，大宗商品继续走弱，美元走低，投资者纷纷抛售风险资产，而市场的“弃儿”黄金居然再次成为避风港，引发了其价格的飙涨。

“超级繁荣”崩塌

本轮全球大动荡的导火索无非有两个：一是2016年1月底德意志银行预警称，2015年净亏损可能会达到约67亿欧元。这引发了市场对包括德银在内的欧洲银行业出现违约风险的担忧。二是政策窗口期的美联储货币政策的微妙变化。美联储主席耶伦2月10日暗示，美联储仍有望继续渐进加息进程，但考虑到近期美国金融条件有所收紧，经济前景存在不确定性，加息过程将会有所变缓。

对于春节期间海外市场的这种动荡，我认为实在是反应过头。全球经济的基本面并未在2016年年初出现根本性的变化，绝不会导致另一个“雷曼时刻”的到来，而新兴市场的信贷、债务及经济增长的停滞也早已被市场所消化。可以说，出现这种过激的反应，说明全球经济在经历八年的调整之后，市场的耐心和信心已经到了一个临界点，如果没有明确的方向性选择，市场可能对各种信号都会作出过度的解读。特别是新兴市场的动荡，国际油价的持续低迷，以及欧洲整体货币政策的效果乏善可陈，都让投资者对未来经济前景失去了信心。在这种情况下，一旦出现风吹草动，市场很容易解读为新一轮风暴爆发的前兆。很显然，这是本轮金融危机以来全球投资者心理最为脆弱的时刻。……