汤翰林

摘要：“政策市”是我国股票市场的一个特色，政策对股市的走势有着强烈的影响。制度缺陷和政府角色的冲突是“政策市”的主要原因。“政策市”导致市场效率低下，增加了系统性风险，影响了股市的正常发展。加强政策制定的审慎性、矫正政府角色定位和完善市场体制都是治理“政策市”的良方。

关键词：政策市 股票市场 政府干预

一、中国股市“政策市”的含义

纵观国内外，股票价格都或多或少受到政策的影响。但是就中国市场而言，无论是投资者还是理论界都认为导致中国股市波动较为剧烈的原因是政府对其干预过多。诚然，当股市出现异常波动时，任何国家为了维护其稳定，都会出台相关的政策。然而对于有效的股票市场，对政策的反应应该是适度的，股票价格波动的主要原因是其公司的运营情况。这与中国股票市场的现状不符。

“政策市”首先指中国的各项政府政策对股市的影响十分深远。政策对股市的影响，可以说是全球股票市场的共同特点，但是当谈到政策对股票市场影响程度时，国内股票市场显然与其他成熟的股票市场有着霄壤之别。在政策工具的种类和影响力上，国内股票市场都远远超出其他成熟股票市场。

“政策市”还指政府在实际操作中已经将中国股市的走势作为了政府调控的中间目标，为某些政策性目标服务。政府市场监督者，但是由于在观念和行为模式上仍有计划经济时期的痕迹，政府同时也扮演着市场操纵者的角色。……