胡一博（西北工业大学自动化学院，西安710072）



货币政策与股市波动的马尔可夫转换关系研究*

胡一博
（西北工业大学自动化学院，西安710072）

摘 要：货币政策对股票市场的影响与股市所处的状态存在直接的关联，文中运用马尔可夫区制转换向量自回归模型，实证研究了我国货币政策与股市波动的转换关系．研究结果表明：将影响系统的膨胀期、平稳期和低迷期的三个区制划分合理，货币政策与股市波动相关关系显著，货币供应量对股市波动的影响力度要大于利率的影响，在不同的区制下各变量的相关关系表现不同．

关键词：货币政策；股市波动；马尔可夫；区制转换

基金资助：国家社科基金青年项目（15CJY034）

在国家连续使用货币政策对宏观经济进行调控的过程中，作为金融市场最为重要组成部分之一的股票市场必定会受到影响，股票市场会随货币政策的变化产生波动，从近些年的情况来看，股票市场逐渐成为受到货币政策冲击最为直接的金融体系．特别是在2008年金融危机爆发后，金融资本市场的稳定性已经成为各国家在制定货币政策时需要考虑的一个重要问题．目前，从我国股票市场的实际情况及其受到货币政策冲击后的波动情况来看，存在一些不合理的现象．这些现象不仅与传统的经济理论相违背，也与世界多数国家股票市场的运行情况存在较大差异．如果股票市场未能对货币政策做出正常反应，进而导致股市……