仇莹　张志宏

摘要：2007年起，证监会要求企业在“管理层讨论与分析”中解释存货异常变化的原因，大部分企业能够按要求披露，但披露的公允性有待探讨。如果管理层对存货异常增加的讨论持乐观态度，这些解释与企业未来的销售增长正相关；如果管理层对存货异常增加的讨论持悲观态度，这些解释与企业未来的投资回报率负相关。这说明管理层对存货异常增加的讨论与未来财务业绩变化具有一致性，能够预测盈利。

关键词：MD&A；存货异常增加；管理层解释态度

近年来，非财务信息越来越成为人们关注的焦点，“管理层讨论与分析”（Management's Discussion&Analysis，以下简称MD&A）是非财务信息研究的热点话题。证监会于2007在《公开发行证券的企业信息披露内容与格式准则第2号——年度报告的内容与格式》中提出“企业管理层应对财务报告和其他必要的统计数据、报告期内发生或将要发生的重大事项进行讨论与分析，若报告期企业资产构成（应收款项、存货、投资性房地产、长期股权投资、固定资产、在建工程、短期借款、长期借款等占总资产的比重）同比发生重大变动的，应当说明产生变化的主要影响因素。”因此，MD&A中对具体资产项目的讨论成为投资者了解企业财务指标变化的主要途径。作为一项重要的流动资产，与存货相关的经营决策对企业的经济效益有重大影响。存货的减少意味着企业管理效率提高，资金占用减少；而存货的增加，特别是存货的异常增加（存货周转天数的增长率超过20%）可能意味着严重的生产经营问题，应该引起重视。……