林益楷

在高油价时代，从事上游油气勘探开发的企业享受着高额利润回报，一些中下游炼油企业则陷入“薄利”甚至亏损的境地。然而，随着2014年下半年以来国际油价一路走低，全球上游油气业务遭受重创，炼油业务则成为本轮石油寒冬中的一抹亮色。

可是，新兴经济体增速放缓、气候变化、电动汽车崛起、燃油效率提高等诸多因素，无疑也给正享受低油价“红利”的炼油行业蒙上一层阴影。当前的全球炼油行业繁荣究竟能持续多久，如何看待全球炼油行业的未来？本文试着进行探讨。

低油价下炼油业的复兴

2016年3月，美国福克斯新闻网站刊登了一篇《三家能源公司将可能在2016年提高股利》（3 Energy Companies That Will Probably Raise Their Dividends in 2016）的文章，文章称，在低油价寒冬中，全球很多石油公司陷入亏损，股利零增长甚至“负增长”。但三家能源公司却可能在2016年提高股利分配，一家是石油行业的“老大哥”埃克森美孚，一家是中游管道公司Spectra能源公司，还有一家是下游炼化企业菲利普斯66。

众所周知，菲利普斯66是2012年从能源巨头康菲公司中拆分出来的，拆分后上游康菲公司成为全球最大的E&P公司，菲利普斯66则成为美国名列前茅的独立炼油商（2015年炼油能力达到12616万吨/年）。从2015年的经营业绩表现看，菲利普斯66的业绩表现可以说“完败”康菲公司。

菲利普斯66全年实现利润42亿美元，炼化板块实现利润26亿美元，与康菲公司全年巨亏44亿美元的形成鲜明反差。两家公司的股价表现和股利政策也截然不同，康菲公司2015年全年股价下跌超过30%，公司四季度被迫削减股利75%。……