周展宏

从平安成为汽车之家大股东的一刻起，时间对于小股东而言就成了一个不利的因素。

在4月15日这一天，汽车之家（NYSE：ATHM）有两条影响股价的重大新闻，首先是大股东易主，即澳洲电讯（Telstra）宣布将其持有的汽车之家47.7%的股权，以29.55美元/ADS的价格卖给中国平安，总交易金额达16亿美元，交易完成之后澳洲电讯还持有6.5%的汽车之家股权。

然后，就在当天交易期间，汽车之家管理层宣布要以31.5美元每ADS将公司私有化，私有化的买方团成员包括CEO秦致、博裕资本（Boyu Capital）、高瓴资本和红杉资本。

汽车之家是我们百万投资组合里的一家公司，我们当初将它纳入投资组合是作为长期投资标的，而非私有化套利的标的，主要就是考虑到它的大股东是澳洲电讯的外国公司，所以私有化的可能性比较小。但我还是有点天真了，在资本市场只要有利益，什么都可能发生。

我们的投资组合到目前为止，并没有从汽车之家这个标的上获得正收益，原因当然是我们买价过高，尽管我们是在汽车之家从一年的股价高点下跌了40%才开始购买。

我们购买汽车之家的理由主要是看好它在汽车行业的新媒体领导地位，我个人认为尽管中国汽车行业已经进入成熟期，但因为广告投放从传统媒体转向新媒体，汽车之家在接下来几年仍然可以保持快速增长。

不过，如同所有的投资判断一样，我的判断也需要时间来证明，但从平安成为汽车之家大股东的一刻起，时间对于小股东而言就成了一个不利的因素，因为如果股价走低，平安就有动力将其私有化，还可以冠冕堂皇地说自己溢价多少多少，而小股东对此毫无办法。……