卡尔?理查兹

你进行这项投资是因为觉得它真不错，还是指望有个更愚蠢的人来接盘？

让我们回顾一下20 世纪90 年代末期，当时人们正纷纷将自己的房子抵押出去以购买科技股。

这种疯狂买入的行为并不是基于深入的分析，购买行为能够持续那么久纯粹是因为市场行情似乎一直看涨。这并不正确，事实上甚至很愚蠢。

很多持有科技股的投资者都很清楚自己买入的股票已经出现严重泡沫——但他们还是买了。为什么呢？因为他们发现总能找到一些“笨蛋”（股市中“更愚蠢的人”）来接盘，将股票以更离谱儿的价格卖出去。

可是，如果找不到“更愚蠢的人”该怎么办呢？

我不由得想起了沃伦·巴菲特（Warren Buffet）的话，“当潮水退去，我们就知道谁在裸泳了。”

将自己辛苦赚来的钱拿去投资前，先问问自己：你进行这项投资是因为你觉得它真的不错，还是指望有个更愚蠢的人来接盘？如果是后者，你岂不是也有点儿愚蠢吗？

亏损规律

某天看报纸的时候，我读到美国个人投资者协会（American Association of Individual Investors）发布的每周投资者情绪调查。这项调查显示，投资者的做空情绪在市场几个月前触顶后出现了前所未有的高涨。

嗯，我隐约记得就在两周前，同样的调查显示，投资者的悲观情绪达到了一年多以来的顶点。

在这短短的两周内，发生了什么？我唯一能确定的是，在投资者想要买和想要卖的情绪变化期间，股票指数上涨了5个百分点。市场又出现异常了。

再一次，人们只是因为股票市值更高而兴奋地想要抢购。……