张嘉兴　余冬根　刘艳春

摘 要：以2009～2013年中国沪深两市A股民营上市公司为样本，实证检验审计师声誉、公司声誉与权益资本成本的关系。研究发现：限制其他条件，审计师声誉、公司声誉分别与公司权益资本成本呈显著负相关。进一步研究发现，随着公司自身声誉的逐步建立，审计师声誉对于公司权益资本成本的影响将会逐渐减弱，公司声誉对于审计师声誉具有替代作用。

关键词： 公司声誉；审计师声誉；权益资本成本；民营公司

中图分类号：F239 文献标识码： A文章编号：1003-7217（2016）02-0074-06

一、引 言

在经济全球一体化的今天，上市公司发展壮大的过程，仅仅依靠内部积累资金是很难完成的，并且双重缴税会增加企业的负担，因此，外部融资不可避免地成为公司重要的融资渠道。陆正飞，叶康涛（2004）认为，在中国，上市公司在融资过程中主要受到融资渠道、融资成本、公司获利能力及规模等多重因素的影响，在选择外部融资方式时多倾向于选择股权融资方式，因此权益资本成本的大小对于企业的生存发展来说至关重要[1]。影响权益资本成本的因素多种多样，包括公司信息披露状况、公司的规模、公司上市策略及公司治理水平等，当然也包括声誉机制。姜付秀等（2008）认为，由于中国投资者的法律保护机制不完善，公司内外的声誉机制在其融资过程中就显得尤为重要[2]。随着资本市场的发展，声誉逐渐成为一种公司治理机制，可以从某种程度降低所有者与经营者、债权人等利益相关者之间的信息不对称性，对上市公司披露的信息提供保证作用。……