余明桂，宁莎莎

（武汉大学经济与管理学院，湖北武汉430072）



独立董事社会网络与企业投资效率

余明桂，宁莎莎

（武汉大学经济与管理学院，湖北武汉430072）

摘要：文章利用制造业上市公司面板数据,研究了独立董事社会网络对于企业投资效率的影响，包括独立董事网络规模、网络构成和网络密度等社会网络特征变量所产生的影响。实证研究表明，独立董事网络规模与投资效率无显著相关关系；独立董事社会网络构成的任职背景和时间非冗余性、网络密度均有助于抑制非效率投资。基于以上研究结论，文章建议加强资本市场以及独立董事的制度建设与规范。

关键词：社会网络；独立董事；投资效率

［DOI］10.3969/j.issn.1007-5097.2016.02.021

宁莎莎（1991-），女，四川南充人，硕士研究生，研究方向：公司治理，企业投资融资。

一、引言

企业投资效率影响融资策略和股利政策，关系企业生存发展，是衡量企业投资决策收效的根本指标。但中国上市公司投资效率低下，难以实现最优投资决策。代理理论认为，信息不对称，管理层可能选择利己的非效率投资［1］。需要靠高质量的公司治理来解决，而公司治理的重点之一就是独立董事治理。董事会的成立能够减少代理问题，特别是在聘请了独立董事的企业，能够监督经营者并抑制非效率投资行为。

关于独立董事治理的研究，无论是在成熟资本市场还是在转轨经济市场，结论都是冲突的。学者发现随着独立董事人数和比例的增加，公司绩效并没有得到改善［2］,因此怀疑独立董事的效用。……