张雨

[摘要]资金是一个企业进行生产、经营的前提条件。对每一个企业而言，要使得生产经营正常运行，必须持有一定数量的资金。但企业在生产运行中往往会出现内部资金短缺的情况，这时就需要通过各种筹资融资的方式来筹集资金，增强自己的经济实力。负债经营是把双刃剑，它既可能给企业带来巨大的经济效益，也可能会使企业濒临破产的边缘。因此，企业在进行负债经营时，负债的“度”如何掌握就成为了一个关键的问题。

[关键词]负债经营；利弊分析；风险规避

[DOI]1013939/jcnkizgsc201607146

1负债经营概述

负债经营是指企业通过银行贷款，租赁、发行债券、股票、商业信用等方式来筹集资金的经营方式。对每一个企业而言，要使得生产经营正常运行，必须持有一定数量的资金。但企业在生产运行中往往会出现内部资金短缺的情况，这时就需要通过各种筹资融资的方式来筹集资金，增强自己的经济实力。企业筹集资金，通过负债进行投资经营的策略在21世纪我国市场经济体制改革的大浪潮下逐渐成为主流，但负债经营，它既可能给企业带来巨大的经济效益，也可能会使企业濒临破产的边缘。

2负债经营的利弊分析

负债经营是一把双刃剑，它既可以为企业带来经济效益，同时又有可能导致企业财务风险，对于企业来说，采用负债经营时必须要衡量其可能带来的收益和所要承担的风险。所以，讨论负债经营的积极作用和消极影响对于企业生产经营有着十分重要的意义。

21负债经营对企业的积极作用

211负债经营具有迅速筹集资金的作用

负债经营可以弥补企业运营和长期发展中资金的不足。企业内部虽有一定数量的自有资金，但单靠这些资金，其一，在出现紧急情况时企业失去了可支援的资金，企业必须保留一定的周转资金；其二，企业自有资金在数目上可能也难以适应发展的需要。所以，当企业经营遇到资金不足时，采用负债经营能够在短时间之内迅速的扩大企业的生产规模和经济实力，有效提高运行效率和市场竞争力。

212负债经营具有节税作用

负债经营可以减少税收支出，降低经营的成本。按照现行交纳所得税的制度规定，负债利息要记入企业的财务费用，所以在计算所得税之前已扣除，无形中就起到了节税作用，企业需要交纳的所得税少了，因而资本收益就多了。

213负债经营具有财务杠杆效应，可以提高企业资本金收益率

由于对债权人的利息支付是一项与公司赢利水平高低无关的固定支出，当公司的资金利润率高于债务资金成本时，公司收益将会以更大的程度增加，即财务杠杆效应。企业可以利用通过负债经营节省下来的自有资金创造新的利润。

214负债经营能使企业从通货膨胀中获益

负债经营可以从通货膨胀中得到利益。由于债务的实际偿还数额以账面价值为准，不考虑通货膨胀因素。所以，通货膨胀会给负债经营的企业带来额外收益。负债通常要到期才能还本付息。在通货膨胀率上升的情况下，原有的负债额的实际购买力将下降，企业按降低后的数额还本付息。实际上是将货币贬值的后果转嫁给了债权人。

215负债经营具有稳固企业控制权的作用

企业若采用发行股票的方式来筹集资金，就会使得企业的股权分散，从而不利于股东对企业的控制，而负债经营就不会影响企业的控制权问题，有利于经营者稳固对企业的控制。

22负债经营对企业的消极影响及风险规避

221借债超出偿还能力范围，增加财务风险

企业通过负债经营，在债务资本到期不仅要偿还本金，还得支付利息，这是企业必须履行的法律责任，所以是一项固定的财务负担。若企业出现通过借债投资的产品项目在投放市场后没有达到预期的期望，或在生产经营中由于不当操作导致资金周转不灵等状况时，不仅会影响企业的利润收益，更有可能导致企业无力偿还债务，最终面临需要抵押资产或直接宣告破产，其结果是非常严重的。所以，企业在进行负债经营时，控制举债规模对规避风险起到了至关重要的作用。

企业应该具备强烈的风险意识，不能一味地追求“高风险、高收益”而不顾企业承受债务的能力，一味地追求风险收益不仅加大了企业的财务负担，同时也增加了财务风险，一个企业赢利能力的强弱不是衡量其优劣的唯一标准，不适当的负债规模不仅会让企业背上沉重的财务负担，而且在生产运营过程中一旦发生紧急状况使资金周转困难而无力偿还债务时，再次筹资就可能会信誉降低，筹集不到资金。所以，企业在发展过程中首先要考虑的是生存问题，其次才是利润收益。

222财务杠杆的负效应

财务杠杆效应的大小通常用财务杠杆系数来衡量，财务杠杆系数是指企业权益资本利润变动率相对息税前利润变动率的倍数。公式为：

财务杠杆系数=权益资本利润变动率÷息税前利润变动率

财务杠杆系数=息税前利润÷（息税前利润-负债资本×利息率）

这两个公式都可以用以计算财务杠杆系数，后一公式反映出息税前利润、负债资本以及负债利息率三者的关系，前一公式直接地反映了权益资本利润率变动率相当于息税前利润变动率的倍数。企业利用债务资金不仅能提高权益资本利润率，而且也会使权益资本利润率低于息税前利润率，这就是财务杠杆产生的正负效应。

所以企业要想提高自有资金收益率，必须要正确地运用财务杠杆原理，确定符合企业承担能力的负债规模，不要“眼高手低”、“眼大肚皮小”，确定了合理的负债资本，就能大大减少偿债风险。企业要根据自身的经营状况、承担风险的大小、赢利周期的快慢来选择最有利于其发展的负债规模，以低风险、低成本来取得高收益。

223还债不及时造成再筹资风险

“好借好还，再借不难”，偿债期限与企业的信誉度密切相关，所以必须要经过科学的规划，以企业的长期稳定发展为准绳。到期按时还本付息不仅保证了债务人的信誉度和资产的增值，还能为债权人创造经济效益，使负债经营良性发展，从而实现共赢。

因此企业只确定合理的负债规模还不够，也要合理的安排偿还债务的时限。若还债期限安排不合理，就会给企业带来债务风险，债务到期资金不足以还本付息，这不仅会影响企业正常的生产经营活动，还有可能影响信誉度，当企业生产经营或扩大生产需要再次筹资时，想要举债就变得困难了。

224负债比率过高，影响股价下跌

对于上市企业而言，其经营效益的好坏直接影响了股票价格的高低，如若企业的投资收益低于其资本成本时，就意味着企业非但没有赚到利润，还得倒贴偿还债务本息，这时企业只有通过低价抛售股票降低损失，股价下跌会导致投资者对其失去信心，这不利于企业的长期发展。

因此，企业进行负债经营，不但要注重可能产生的经济效益，同时也该重视可能造成的财务风险，虽说某些风险对企业的发展、经营来说是不可避免的，属于不可控制因素，但防范经营风险、财务风险本身就是企业经营的应有之义。负债经营在于企业不仅是一项财务策略，也是一种经营战略，十分考验企业家的智慧、才能和远见，这也是现代社会发展所倡导的经营意识。

参考文献：

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