钟 磊 韩少真

(西北大学经济管理学院，陕西 西安 710127)

资本结构对企业盈利能力的影响研究
——基于中国上市公司面板数据的经验证据

钟 磊 韩少真

(西北大学经济管理学院，陕西 西安 710127)

企业盈利能力是管理层和投资者关注的核心能力之一，资本结构的完善是影响企业盈利能力的重要因素。本文以2012-2014年中国A股上市公司为样本，利用主成分分析法构建反映企业盈利能力的综合指标，采用面板数据回归模型考察资本结构对盈利能力的影响。研究发现中国上市公司的资本结构对盈利能力存在重要影响，资本结构与上市公司盈利能力显著负相关，不同资本结构变量对盈利能力影响存在显著差异。

资本结构；盈利能力；主成分分析；面板数据

一、引言

盈利能力是企业的核心能力之一，也是企业在激烈的市场竞争中生存与发展的根基。因此，如何提高企业的盈利能力是理论界与实务界的重要议题。影响企业盈利能力的因素众多，主要包括宏观层面和微观层面两方面的因素。宏观层面主要有宏观经济政策，行业及产品市场竞争程度等因素；微观层面主要包括公司治理以及公司特征等因素。国内外学者对于影响企业盈利能力的诸多因素进行了相关理论与实证分析，比如宏观层面的货币政策(靳庆鲁等，2012)、汇率调整(王根蓓，2008)，微观层面的社会责任(李正，2006)、创新能力(王文涛等，2012)、管理层特征(陈任如等，2010)等。

资本结构作为公司微观层面的重要特征，是影响企业行为的重要因素，对企业的盈利能力存在重要影响。……