秦声

（中央财经大学，北京 100081）

国有股权转让中的股权定价与道德风险问题研究
——基于委托代理理论视角

秦声

（中央财经大学，北京 100081）

从产权交易视角，立足于国有股权转让定价方式，认为现阶段我国国有企业存在从所有者到政府，再到企业管理者的多层委托代理关系，当代理关系发生但缺乏必要监管措施的时候，就会发生道德风险问题。因此，必须从制度、政策等方面，加强监督和激励，强化对国有企业经营者在国有股权交易过程中的监督制约，对其中可能发生的道德风险进行防范和控制。

混合所有制；国有企业；股权定价；道德风险

一、引言

混合所有制指的是企业出资方由不同所有制投资方所组成。通过引入民营资本，使国有企业中原本单一的资本结构具有了多样化特征，降低国有资金占比，使股权结构更有利于企业未来发展，提高国有企业竞争力。然而，在混合所有制改革过程中，国有股权价值评估是最容易发生分歧和矛盾的地方，对国有股权价格的确定关系到交易双方利益是否平衡，股权定价过低往往造成国有资产流失，而价格的最终结果与定价方法与机制密不可分。在对国有资产价值进行评估的过程中，可能会出现企业经营者为了私人利益而损害国家和集体利益的情况，我们将之称为一种道德风险。对国有企业经营者道德风险的防范和制约，成为当下理论和实践中需要研究的重要课题。

混合所有制改革所采取的形式和路径有多种，包括国有企业通过增资扩股方式使民营资本加入其中，或者将一部分股权以一定价格转让给民营企业，再或者国有资本和民营资本联合建立新的企业。……