张亦春 郑志伟

(厦门大学 经济学院，福建 厦门 361000；厦门大学 国际学院，福建 厦门 361000)

·财政金融研究(学术主持人：曹廷求)·

房地产信托投资基金发展的中式框架构建

张亦春 郑志伟

(厦门大学 经济学院，福建 厦门 361000；厦门大学 国际学院，福建 厦门 361000)

积极稳妥地推进房地产信托投资基金(Real Estate Investment Trusts，简称REITs)的发展，有利于增加房地产开发的融资渠道和进一步推动金融创新。通过房地产资产证券化，可以增加房地产投资市场的流动性；降低投资者进入房地产行业的门槛；为投资者提供全新的投资渠道；利用信托机制增加房地产投资内部利益的协调度；为房地产业的平稳发展提供金融支持和推动中国金融创新。但是，发展房地产信托投资基金在我国还有较长的路要走。照搬发达国家REITs的发展模式不现实，应当在借鉴国外成功经验的基础上，探索构建具有中国特色的REITs发展框架。REITs中式框架的构建：全面理解REITs的本质内涵；推进与发展REITs是一项系统工程；明确SPV法律界定是REITs发展的当务之急；应将政策性租赁房作为REITs发展的突破口；解决双重课税是推进REITs发展的关键；避免REITs发展与租售比下降的两难；加速债权型REITs向股权型REITs的过渡；重视风险管理，强化金融监管。

房地产信托投资基金；嫁接结构；双重征税；租售比

2014年9月29日，央行、银监会《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》中明确指出，“银行业金融机构在防范风险的前提下，合理配置信贷资源，扩大市场化融资渠道，支持符合条件的房地产企业在银行间债券市场发行债务融资工具。……