张 颖 袁绘杰

银行信贷与股票价格关系研究
——基于后金融危机时代数据的再检验

张 颖 袁绘杰

本文以08年次贷危机以后的变量月度数据为基础，综合运用向量自回归模型以及误差修正模型来研究后金融危机时代我国银行信贷与股票价格之间的关系，实证结果表明，在金融危机后的中国，银行信贷与股票价格的关系在短期内存在一定的正向关系，但在长期内存在负向关系。通过格兰杰因果检验发现，股票市场的变化是信贷市场波动的格兰杰原因，而反之不成立。

股票市场 银行信贷 后金融危机

通常意义上讲，股票市场属于资本市场范畴，银行信贷属于货币市场范畴。两个市场之间的资金流通在现有政策下存在合法的渠道进行，这对我国金融市场的发展大有裨益。然而这两个市场之间还存在着大量的非合法渠道的资金流动，这就给我国金融市场带来了很多的不稳定因素，是造成金融市场动荡的重要诱因，因此研究银行信贷市场与股票市场之间的关系，对加强我国金融市场脆弱性的识别和监管有着重要意义。

一、文献综述

对于银行信贷与股票价格之间是否存在关联学者间还存在一定的争论。首先是持银行信贷与股票价格之间无明显关联关系观点的研究。这种观点相对占少数，也主要由于其研究的国家背景不同于发达国家。Samy Ben Naceur,Samir（2008）等人使用11个中东和北非地区国家的非平衡面板数据，利用高斯混合模型对相关动态面板数据进行估计，研究发现股票市场与银行信贷之间不存在显著关联性。……