王艺

摘要：可转换债券作为一种金融衍生产品，最早起源于十九世纪的美国，它具有债权、股权、期权等多种属性，在融资方面具有独特的优势。本文首先分析了我国可转换债券的发行条款，接着探讨了可转换债券对上市公司的影响，最后给出了发展可转换债券的建议。

关键词：可转换债券  发行条款  每股收益  资本结构

一、引言

可转换债券是上市公司再融资的一种方式，它允许可转债持有人在规定期限内按约定价格将债券转换为公司股票。它在形式上是发行公司的债券，但其实质上包涵了嵌入式期权，即可转换债券实际上就是普通债券和普通股看涨期权的混合体。

二、可转换债券发行条款分析

下文选择了在2012年公布可转换债券发行公告且在2013年上市的全部4只可转换债券来研究，分别为隧道转债、东华转债、久立转债以及泰尔转债。

（一）票面利率

票面利率是指可转换债券作为普通债券所应支付的利息率。可转换债券的票面利率通常远低于其他不可转换债券利率。这是因为可转换债券这种对投资者有利的含权债券的价格，可以看作普通无期权债券的价格加上单独期权的价格。因为债券价格和收益率的负相关性，可转换债券的价格更高，故其相应的利率就越低。可转换债券的低票面利率设计，使其相对于其他融资方式可以降低上市公司的融资成本。

（二）赎回条款

赎回条款是指上市公司在可转换债券发行结束后的某个时期内，可以按条款约定的价格强制收回发行在外的还未转换的可转换债券。……