黄德几

恒安（01044.HK）为内地个人生活用纸行业龙头，不过面对市场竞争激烈，连同行业产能过剩，2015年上半年度，集团的纸巾业务收入按年下跌2.2%至55.16亿元（港元，下同），占整体收入约44.1%，仍然为主要收入来源。不过，集团积极拓展毛利率较高的卫生巾和纸尿裤业务收入占比分别为29.8%和12.1%，共计41.9%;随着两者的业务占比增加，有助改善整体的盈利表现。

国家政策有利业务长远发展

内地开放二孩政策，长远而言，将带动婴幼儿用品的需求。期内，受到内地经济放缓及竞争加剧影响，集团的低档纸尿裤和中档纸尿裤的销售均录得2成的跌幅，惟中高档纸尿裤产品销售则上升31.1%，期内纸尿裤品整体收入下跌2.4%至15.09亿元。由于主要原材料石油化工产品的价格下降，分部毛利率按年上升3.1个百分点至47.3%。另外，集团将加大拓展新兴的电子商贸和母婴店销售渠道，冀改善业务表现。

截至2015年6月底，集团制成品周转期由2014年6月底的49日，缩减42日，惟应收账款周转期则由34日增加至39日。 2015年上半年，营运活动产生的净现金24.86亿元，期末现金及银行存款、长期银行存款和有限制银行存款228.93亿元，处于净现金状况。走势上，2015年11月4日呈“射击之星”形态回落，近日跌势有喘稳迹象，MACD熊差距收窄，惟STC%K线跌穿%D线，宜候低70元吸纳，反弹阻力80元，不跌穿66元续持有。