刘志杰

摘要：近些年来，我国企业的海外并购，特别是海外横向并购规模空前、势头迅猛。本文以发生海外横向并购的20家A股制造业上市公司作为研究样本，采用因子分析、配对样本t检验和非参数检验等分析方法考察了海外横向并购对样本公司绩效的影响。经验分析结果表明：在发生海外横向并购后，我国制造业上市公司的绩效水平并未显著提升，而且很多公司的绩效水平出现了较大的下滑。本文分析了造成上述现象的原因，并提出了相应的对策建议。

关键词：海外横向并购；制造业上市公司；公司绩效

中图分类号：F8316文献标识码：A

文章编号：1000176X（2015）11012106

一、 引言及文献回顾

按照并购双方所处的行业划分，并购活动可以分为横向并购、纵向并购和混合并购三种类型。其中，横向并购又称水平式并购，是指处于同一行业内的企业间的并购。一般认为，通过横向并购可以迅速消灭或吞并行业内的主要竞争对手，迅速扩大生产经营规模，在短时期内提高规模效益和市场占有率，从而帮助并购企业实现快速扩张。美国著名经济学家斯蒂格勒曾经指出，“没有一个美国大公司不是通过某种程度、某种形式的兼并成长起来的，几乎没有一家公司主要是靠内部扩张成长起来的”。

纵观国内外的企业并购发展历史，横向并购占据重要地位。发生于19世纪末20世纪初的第一次全球并购浪潮，就是以横向并购为主要特征，其结果是大大提高了产业的市场集中度，美国的杜邦公司、美孚石油、美国钢铁和美国烟草等行业龙头都是在这次并购浪潮中催生出来的。……