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摘要：

金融危机以来，我国经济金融形势脱离常态，货币政策的传导机制受到冲击。本文采用动态面板数据分析法，经验检验了金融危机以来我国货币政策的信贷传导机制的有效性。计量结果表明：商业银行资产规模和流动性这两个微观特征变量对信贷供给有显著影响，存款准备金率对商业银行信贷供给变动的作用明显，而中央银行货币净投放政策效果不大，货币政策变量与商业银行微观特征变量的交叉项系数不显著，可能原因是经济刺激政策、金融创新及影子银行扭曲了货币政策的信贷传导机制。

关键词：货币政策；中央银行；商业银行；信贷渠道；信贷供给

中图分类号：F83031文献标识码：A

文章编号：1000176X（2015）11004806

2008年由美国次贷危机演变而来的金融危机给世界各国经济造成了巨大冲击。一方面，为稳定国内经济增长速度和就业水平，我国中央银行在危机爆发后就采取经济刺激政策，将从紧的货币政策转变为适度宽松的货币政策，把新增贷款作为中介目标，指导金融机构扩大信贷总量。另一方面，美联储和欧洲中央银行先后通过向金融体系注资，以实施大规模的救助计划，这些非常规货币政策降低了这些国际的基准利率水平，导致发达市场经济国家的热钱大量涌入我国。在强制结售汇制度下，我国中央银行被动通过外汇占款调整基础货币供给，加上反危机措施增加的大量市场流动性通过商业银行信贷投向市场，在货币乘数的作用下，经济货币化程度（M2/GDP）不断提高，从危机前的15跃升至2013年的195。……