陈文先，程克群，栾敬东

（安徽农业大学经济管理学院，安徽合肥，230061）

一、理论分析与研究假设

早期的资本结构研究主要是建立在静态的框架 内 ，如 Jensen 和 Meckling，［1］Krause 和 Litzenberger等。［2］在静态资本结构的理论中，企业存在着最优目标资本结构，它是各种因素平衡而得来的结果，处于债务融资的收益和成本的平衡点上。然而在现实中，宏观环境的变化、企业的交易成本和不对称信息等因素打破了MM理论（Modigliani和Miller）的假设条件，［3］从而造成企业偏离其目标资本结构，资本结构处于一个动态的过程。国内外很多实证研究结果表明，公司存在目标资本结构，但实际的资本结构会经常偏离其目标水平，且因调整成本的存在，会影响到公司将其资本结构向目标调整的速度。

综上所述，笔者认为企业的资本结构是一个动态调整的过程，并且由于调整成本的存在，使其调整的速度呈现不同的状态。基于对2004～2013年沪深农业上市公司的资本结构动态调整的研究，本文拟提出十个研究假设，具体内容如下：

（一）资本结构

H1：我国农业上市公司的资本结构会偏离其目标水平，存在动态调整。

（二）企业规模

公司的规模越大，获利能力越强，拥有更多的自有资金，信息不对称程度相对较小，同时根据我国农业上市公司的融资偏好，均更倾向于股权融资，［4］因此本文提出第二个假设：

H2：公司规模与资本结构成负相关

由于公司规模越大，信息不对称程度越低，公信力也越高，使得公司更加容易受到资本市……