姜照君 张 容

基于参照依赖模型的众筹投融资决策研究

姜照君 张 容

众筹模式在吸纳闲散民间资本、推动产品创新、加快品牌推广营销、激发公众参与热情等方面具有强大的优势。考虑众筹行为中的非理性因素，本文引入行为经济学，从筹资人和出资人的互动关系视角，构建众筹投融资决策的参照依赖模型，审视众筹决策的微观机理。研究发现：项目众筹的成功概率和回馈效用评价对社会的投融资方式决策有重要影响；当“众筹”是社会的纳什均衡策略时，众筹模式能够明显地提高社会福利水平；出资人越分散，社会效用水平的提高越显著。

众筹；参照依赖；投融资决策模型

姜照君，南京大学国家文化产业研究中心博士生，南京航空航天大学新闻传播学系讲师；

张 容，南京大学国家文化产业研究中心硕士生。（江苏南京 210093）

一、引言

2012年4月5日，美国《Jumpstart Our Business Startups Act》正式签署，让“众筹”这一在2009年才“初露头角”的互联网融资方式成为全球瞩目的焦点。该法案将“众筹”正式纳入合法范畴，允许企业通过社会媒体或第三方网站等形式进行网络融资活动，对豁免权利、投资者身份、融资准入规则等方面做出了具体规定。尽管我国目前还没有颁布类似于JOBS的法律条文，但是该法案无疑激起了国内公众的众筹热情。2011年国内首家众筹网站“点名时间”正式上线，目前已经有近30家众筹服务平台网站，众筹已发展成为网络信息时代互联网金融的新模式。另据2014年3月中国……