刘明彦+孙晋夫

目前美联储正为是否加息举棋不定，也就是说对美国经济能否承受加息之重难以判断。尽管如此，作为全球领先银行的花旗和摩根大通三季度交出了危机以来最靓丽的业绩，后危机时代大型国际大行盈利和业务结构如何调整，值得中国银行业关注。

摩根大通：以零售业务为基石稳健增长

利润及构成。摩根大通2015年三季度净利润为68亿美元，同比增长22%，其中零售银行业务净利润26亿美元，占比38%;公司与投行业务净利润为15亿美元，占比22%;中小企业业务净利润为5.18亿美元，占比8%;资产管理业务净利润为4.75亿美元，占比7%;其他收入17亿美元，主要是税收调整收益，占比25%。

收入方面。摩根大通2015年三季度实现收入（净收入）235亿美元，同比下降6%，主要受公司与投行业务（CIB）收入下降影响，包括业务收缩和抵押贷款业务收入的减少。收入构成中净利息收入为112亿美元，占收入总额的47.7%，同比下降1%，原因在于投资证券余额减少及营业净利息收入受到贷款增长的冲击。净利息收入较上季度增长2%，主要受益于贷款规模扩大及相关收入的增加。收入业务构成方面，零售银行收入109亿美元，占比46%;公司与投行业务收入为82亿美元，占比35%;中小企业业务收入为16亿美元，占比7%;资产管理业务净收入为29亿美元，占比12%。

成本方面。非利息成本为154亿美元，同比下降3%，原因是CIB业务相关薪酬支出减少和业务收缩部分被上升的法律费用抵消。信贷损失准备金为6.82亿美元，同比下降10%，主要得益于贷款核销的减少。另外，2015年三季度零售业务准备金释放出5.91亿美元，反映出持续的房价回暖及违约率下降的积极影响，但部分被对公业务因油气相关资产评级下降所增加的3.10亿美元准备金抵消。三季度获得税收减少22亿美元，原因是税收审计方案调整和税收的延期缴纳。

零售银行业务

2015年三季度零售银行业务净利润26亿美元，同比增长4%，其构成如下：其中个人与小企业业务净利润为9.54亿美元，占比37%;抵押贷款业务净利润为6.02亿美元，占比23%;信用卡、商业方案及汽车贷款业务的净利润是11亿美元，占比23%。

零售银行业务收入109亿美元，同比下降4%，其中净利息收为72亿美元，与2014年持平，表明存贷款余额的增长及不可收回利息及佣金拨备的减少已抵消了利差收窄的不利影响;非利息收入为37亿，同比下降12%，主要原因是抵押贷款银行业务收入的减少。非利息成本62亿美元，同比下降1%，得益于抵押贷款银行费用的下降。不良贷款拨备为3.89亿美元，同比大幅减少57%，原因是不良贷款余额及核销的下降。零售银行业务构成的三大业务业绩如下。

个人与小企业业务收入为46亿美元，同比下降2%，其中净利息收入为26亿美元，同比下降7%，原因在于净利差的收窄。非利息收入为20亿美元，同比增长5%，得益于存款相关的收费提高及借记卡、投资收入的增加。非利息成本为30亿美元，同比下降3%，主要受益于分支机构效率的提升。

抵押贷款业务净利润为6.02亿美元，同比大增29%。抵押贷款业务的收入为16亿美元，同比下降23%，原因是服务收入减少和未能获得2014年的一次性收益。该业务的非利息成本为11亿美元，同比下降13%，反映出抵押贷款业务效率的持续提升。抵押贷款业务不良贷款拨备减少5.34亿美元，2014年这一数字仅为1900万美元，主要受益于房价的持续上涨及房贷违约率的下降。

信用卡、商业方案及汽车贷款业务的净利润是11亿美元，同比下降6%。该业务净收入为48亿美元，同比增长2%。净利息收入为34亿美元，同比增长4%，原因在于不良的减少和贷款规模的扩大。此业务非利息收入为13亿美元，同比下降4%，主要原因是分摊了更高的新机构运营成本。另外，该业务的非利息成本为22亿美元，同比上升8%，主要因为汽车租赁折旧加快及营销成本增加，其信贷损失准备金为8.73亿美元，同比增长3%，主要是因为贷款核销的减少。

公司与投行业务

公司与投行业务净利润为15亿美元，同比下降13%，净收入为82亿美元，同比下降10%。公司银行业务收入28亿美元，同比增长2%。投行业务收入为15亿美元，同比增长5%，原因是债券承销费和顾问费收入的上升。三季度公司投行业务收入排名全球第一。资产管理业务收入为8.99亿美元，同比下降4%，原因是净利息收入减少。市场与投资者服务业务收入为54亿美元，同比下降16%，原因是业务规模的收缩、固定收益市场收入的减少。固定收益市场业务收入减少原因是大宗商品投资收益下降和新兴市场货币的贬值。股票市场的投资收入为14亿美元，同比增长9%，主要归功于衍生品市场的繁荣和客户交易量的上升。

公司与投行业务的非利息成本为61亿美元，同比增长2%，主要原因是法律费用上升。不良贷款拨备为2.32亿美元，比2014年增幅近1倍，主要原因是国际油气价格的下跌。

中小企业业务

中小企业业务净利润为5.18亿美元，同比下降23%。其中净收入为16亿美元，同比下降3%，主要原因是存贷款利差的收窄。非利息成本为7.19亿美元，同比上升8%，原因是投资管控成本上升，但与上季度基本持平。贷款损失准备金为8200万美元，较上季度略有上升，反映在对油气投资方面计提更多准备。

资产管理业务

资产管理业务三季度净利润为4.75亿美元，同比下降19%。该业务净收入为29亿美元，同比下降5%，其中净利息收入为6.33亿美元，同比涨1%，主要受贷款规模上升推动;非利息收入为23亿美元，同比下降7%，原因是退休计划服务业务销售收入减少及种子资本投资估值的下降。非利息成本为21亿美元，同比增加1%，主要是基础设施及风险管控方面投资的增加。三季度公司管理的资产规模为1.7万亿美元，与2014年持平，长期并具有良好流动性的产品更受投资者欢迎。

花旗集团：成本下降推动业绩飙升

财报显示，2015年花旗银行三季度净利润为43亿美元，同比增长51%，主要原因是运营成本的下降、信贷损失减少和有效税率的降低。从利润构成上看，全球消费者银行（零售银行）业务净利润为17亿美元，占比为40%;机构客户业务（对公业务）净利润为24亿美元，占比为56%，其他业务净利润为2亿美元，占比4%。

三季度花旗集团收入为187亿美元，同比下降5%。运营成本107亿美元，同比下降18%，主要是因为法律相关费用由2014年的16亿美元降至今年3.76亿美元。收入构成来看，全球消费者银行业务收入为85亿美元，占比45%;机构客户业务收入为86亿美元，占比46%;其他业务收入16亿美元，占比9%。

成本大幅下降。三季度不良贷款拨备为136亿美元，同比减少33亿美元，拨贷比为2.21%，非生息资产总额同比下降17%，至66亿美元。

规模小幅收缩。三季度贷款余额为6220亿美元，同比下降5%，主要原因是北美抵押贷款余额的减少。同期存款余额为9040亿美元，同比下降4%。

全球消费者银行业务

全球消费者银行（GCB）业务三季度净利润为17亿美元，同比下降11%，由信贷成本上升和收入下降所致。利润构成方面，北美GCB业务净利润为11亿美元，同比下降10%，原因是收入下滑及贷款损失准备释放减少;国际GCB业务净利润为6.12亿美元，同比下降13%。

全球消费者银行业务同期收入为85亿美元，同比下降8%，原因是国际GCB业务同比下降13%。其中，北美GCB业务收入48亿美元，同比下降4%;国际GCB业务收入为36亿美元，同比下降13%，主要原因是亚洲业务收入的下滑。

北美GCB信贷质量持续改善，净信贷损失为8.78亿美元，同比下降14%。

机构客户业务

机构客户业务净利润为24亿美元，同比增长5%。机构客户业务贷款余额同比增长4%，达到2.88亿美元，存款余额增长6%，达到5.95亿美元。

收入构成方面。机构客户业务收入为86亿美元，同比增长3%，其中对公银行业务下降7%，市场和证券服务业务收入同比下降5%，但这些影响部分被生息贷款收入的增加对冲。机构客户业务收入由以下两部分构成。

其一是公司银行业务收入为40亿美元，同比下降7%。其中，贸易金融业务收入为19亿美元，与上期基本持平;投资业务收入为9.37亿美元，同比下降25%;顾问服务收入为2.43亿美元，同比下降24%，原因是杠杆贷款、股票承销业务收入下降明显。私人银行业务收入7.15亿美元，同比增长8%，归功于更强的管理投资收入和存贷款规模的扩张;公司贷款业务收入4.03亿美元，同比下降9%，归咎于贷款利差的收窄。

其二是市场和证券服务业务收入40亿美元，同比下降5%。其中固定收益市场收入26亿美元，同比下降16%，反映出在不利市场环境下客户投资愿意的减弱;股票市场收入9.96亿美元，大增31%，主要得益于衍生品市场收入的增加;证券服务收入5.13亿美元，同比下降4%。

机构客户业务运营成本为47亿美元，同比下降4%;ICG信贷成本为3.09亿美元，2014年同期为负的2100万美元。

控股公司业务

控股公司净利润为3100万美元，同比大降81%，主要由业务收入下降导致。控股公司的收入为14亿美元，同比下降32%，原因是资产销售收入的减少。控股公司的资产余额为1100亿美元，同比下降20%。

摩根大通与花旗集团的比较分析

从利润构成看，花旗集团更倾向公司与投资业务，而摩根大通更注重零售银行业务。数据显示，三季度花旗集团的机构客户业务净利润为24亿美元，占比为56%，而摩根大通的公司与投行业务净利润为15亿美元，占比22%。可见，花旗与摩根大通在业务结构上存在明显差异，花旗对资本市场的表现有更大的依赖，也就是说承担着更大的市场风险，这也是它上轮金融危机中差点破产的原因，但一家银行业务结构及偏好调整绝非易事，花旗激进的投资风险依然如旧。

从收入构成看，摩根大通非公司业务收入占比显著高于花旗，即更多依赖零售银行业务。数据显示，摩根大通的零售银行业务、中小企业业务和资产管理业务占总收入比重为65%，而花旗除机构客户（公司银行）业务之外的所有业务收入占比仅为54%，表明摩根大通的传统商业银行业务是其收入基石，对风险相对较高的投资银行业务依赖较轻。

从投资回报率ROE看，摩根大通明显领先于花旗。三季度摩根大通ROE为14%，同期花旗集团仅为8%（且近三个季度摩根都保持领先），而两者核心资本充足率分别为11.4%和11.6%，表明摩根大通盈利能力显著强于花旗。导致这种结果的原因是摩根大通零售银行业务、中小企业银行及资产管理业务资本占比较少，它们的ROE分别达到20%、14%和20%，而高资本耗费的公司与投行业务利润占比低于花旗。

成本控制方面，成本收入比花旗领先，信贷成本方面摩根大通具有优势。在三季度花旗的成本收入比为60%，而摩根大通这一比例为65%，表明零售银行业务的经营成本高于批发为主的公司与投行业务。但信贷成本占收入比重方面，花旗的信贷成本占总收入比重为9.8%，而摩根大通之一比例为2.9%，表明花旗在信贷风险管控方面落后于摩根大通。

总体来说，花旗和摩根大通2015年三季度利润同比均获得大幅增长，一方面表明美国大型银行汲取了金融危机的教训，在风险管控方面更加成熟，另一方面表明美国实体经济正在改善，大型银行不良贷款减少和收入增加就是佐证。但两大银行利润增长的最大驱动力不是收入的快速增长，而是成本的下降，甚至部分来源于税收的调整，表明美国经济已经趋稳，但尚未实现快速增长。

中国银行业在经济增速下行背景下，要借鉴国际银行经验，减轻对公司业务的过度依赖，审慎管理经济周期调整的风险，积极调整业务结构和收入结构，加大对抗周期的行业和客户资源投入，实现业绩的持续稳健增长。

（作者单位：中国民生银行，中国人民银行枣庄市中心支行）